La valeur du jour à Paris - Ubisoft bien orienté grâce à la finalisation de l'investissement stratégique de Tencent

information fournie par AOF •24/11/2025 à 10:12

(AOF) - Plus forte hausse du SBF 120, et de loin, Ubisoft (+9,58% à 7,706 euros) a annoncé vendredi soir la finalisation de l'investissement stratégique de 1,16 milliard d'euros en numéraire du groupe chinois, Tencent dans l'entité Ubisoft Nova SAS (Vantage Studios). Celle-ci regroupe ses principales franchises : Assassin's Creed, Far Cry et Tom Clancy's Rainbow Six. L'action de l'éditeur de jeux vidéo avait déjà gagné près de 4% vendredi après avoir dévoilé des résultats semestriels rassurants et expliqué les raisons du décalage de cette publication et de la suspension de la cotation de l'action.

Il s'agissait "d'un problème comptable, ayant entraîné un retraitement des comptes de l'exercice précédent et un bris de covenant," résume TP Icap Midcap. "Ce bris de covenant est en cours de résolution puisque toutes les conditions suspensives dans le cadre du deal avec Tencent ont été satisfaites, permettant sa finalisation," ajoute le broker.

Vantage Studios, valorisé 3,8 milliards d'euros

L'investissement de Tencent valorise Vantage Studios à une valeur d'entreprise "pre-money" de 3,8 milliards d'euros. A la suite de la finalisation de l'investissement, le groupe chinois détient une participation économique de 26,32% dans Vantage Studios, qui demeure exclusivement contrôlé et consolidé par Ubisoft.

Dans le cadre de la finalisation de l'Investissement, Ubisoft et Tencent ont conclu un pacte d'associés relatif à Vantage Studios, fondé sur les principaux termes annoncés en mars 2025. Il inclut en particulier un lock-up de 5 ans sur les titres Vantage Studios détenus par Tencent.

"Le produit de cette transaction permettra de désendetter Ubisoft sur une base de dette nette consolidée non-IFRS, tout en soutenant des investissements ciblés au sein du groupe et en offrant une flexibilité financière accrue pour accompagner sa transformation stratégique," explique l'éditeur de jeux vidéo.

La conception du nouveau modèle opérationnel d'Ubisoft, bâti autour des Creative Houses , sera finalisée d'ici la fin de l'année et dévoilée en janvier.

"Malgré ces résultats semestriels meilleurs que prévu, le manque de visibilité concernant la nouvelle structure, dont les détails seront dévoilés en janvier 2026, nous amène à rester prudents sur le dossier," signale TP Icap Midcap. L'analyste reste à Conserver avec un objectif de cours ajusté abaissé de 12 euros à 8,5 euros. Même prudence chez Oddo BHF, qui affiche une opinion Sous-performance "pendant cette période de transition avec des risques opérationnels en lien avec le changement d'organisation".

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Troisième éditeur mondial indépendant de jeux vidéo, attirant 138 millions de joueurs uniques, créé en 1986 et détenant les marques phares Assassin’s Creed, Just Dance, Watch Dogs, The Division, Far Cry, For Honor, Tom Clancy, the Crew, Ghost Recon, Rainbow, Brawlhalla… ;

- Chiffre d'affaires de 2,3 Mds€ réalisé en Amérique du nord pour 53 % et en Europe pour 35 % ;

- Activité répartie entre les consoles pour 56 %, les ordinateurs pour 32 % et les téléphones pour 6 % ;

- 5 ambitions : détention de la totalité des marques, intégration des nouveautés technologiques dans la politique R&D, maîtrise de la production interne à 96 %, puis montée en puissance de la récurrence des revenus (64 % apportés par le « back catalogue ») et de la rentabilité via la digitalisation ;

- Capital détenu à 25,42 % % du capital et 29,64 % des droits par 2 actionnaires agissant de concert -les frères fondateurs et la famille Guillemot avec 15,48 % des actions d’une part, le chinois Tencent avec 9,99 % d’autre part- puis par les salariés (3,6 %) ;

- Présidence et direction générale du conseil de 11 membres assurée par Yves Guillemot ;

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires, en refonte depuis un an, visant une nouvelle organisation d’ici la fin de l’année :

- réorganisation industrielle avec une réduction nette de 300 M€ de la base de coûts fixes entre 2024 et 2027, par fermeture de bureaux et sites de production, baisse des effectifs, suppressions de jeux & ventes d’actifs non-essentiels, construction de marques et de services Live plus puissants, sélectivité accrue, au prix de dépréciations dans la R&D, et intégration des avis des joueurs via Title Updates,

- réorganisation capitalistique : création, d’ici fin 2025, d'une filiale dédiée aux marques emblématiques Assassin’s Creed, Far Cry & Tom Clancy’s et Rainbow Six et accueillant dans son capital, à hauteur de 25 %, son partenaire capitalistique chinois Tencent,

- valorisation des jeux et franchises via les partenariats et monétisation des droits de streaming,

- innovation fondée sur des technologies de pointe (Anvil et Snowdrop pour les moteurs, Ubisoft Connect et I3D.net pour la distribution), Voxel et cloud computing avec Scalar…, accélérée par le soutien aux start-ups -6 à 10 incubées chaque année- et par « Lead associate » (studios de création) et Motion Pictures (animation et film) ;

- Stratégie environnementale :

- recours aux énergies renouvelables pour les centres de données français et canadiens,

- séquestration des émissions de GES et réduction constante des émissions par employé, (10,8 % en 2024 vs 2019) ;

- Vers une meilleure aisance financière dans le développement des jeux avec, à la fin de l’année, l’investissement de 1,16 Md€ de Telcen dans la filiale de jeux emblématiques :

- Bilan renforcé : 1,7 Md€ de fonds propres, trésorerie de 1 Md€ environ et dette nette de 885 M€.

Défis

- Activité commerciale centrée sur septembre-janvier, d’où la clôture des comptes à fin mars ;

- Suivi du net booking, de 1,85 Md€, soit un repli de 20 % en 2024-25

- Retombées de l’engagement fort dans les jeux d’aventure en monde ouvert, avec objectif de regagner le leadership mondial, et dans les expériences natives ou GaaS ;

- Poursuite du beau succès du lancement en mars de Assassin’s Creed Shadows ;

- Après une forte perte nette sur l’exercice 2024-25, objectifs abaissés :

- 2025-26 : stabilité du net booking, résultat opérationnel autour de l’équilibre, autofinancement libre encore négatif et position de dette autour de zéro,

- 2025-26 : retour à la profitabilité opérationnelle et à la génération d’autofinancement libre et impact positif sur l’activité de nouveaux contenus ;

- Société ne distribuant pas de dividende.